Opulence Alpha Araştırma · Çalışma raporu

İçeriden alım ve analist revizyonu getiriyi öngörür mü?

Opulence Alpha Araştırma · Yayın 25 Eyl 2026 · Veriler 21 Ağu 2026 tarihine kadar

Özet

Çoğunlukla hayır. 2003 yılından bu yana ABD hisselerinde, Form 4'e dayanan 22 içeriden işlem ölçüsünün hiçbiri üç ay içinde güvenilir bir üstünlük göstermedi; analist not artırımları ve hedef fiyatlarda en fazla zayıf bir eğilim vardı. Tek istisna analist takibi (2012 yılından bu yana): üç ayda en az takip edilen beşte birlik dilim medyan hisseyi 100 seferde 52 kez, en çok takip edilen 49 kez geçti. Küçük bir eğilim, tahmin değil.

Anahtar kelimeler: içeriden alım, içeriden alımlar hisse getirisi, Form 4 bildirimi, CEO hisse alımı, toplu içeriden alım, analist not artırımı·JEL sınıflaması: G11, G12, G14, C12, C58·Kavramlar: Çoklu test, Zaman noktası verisi, Backtest aşırı uyumu

Çalışmanın tasarımı

Evren: Her çalışmada aynı: 11 GICS sektöründe 1.767 ABD hisse senedi, bunların 422 tanesi sonradan borsadan çıktı; 1996 yılından bu yana S&P 500 üyeleri ile endeks dışı büyük ve orta ölçekli şirketler
Dönem: 4 Oca 1995 ile 19 Ağu 2026 arasında her çarşamba: 7.959 işlem seansına yayılan 1.634 çarşamba
Örneklem: 1.767 hisselik evrenden n = 1.763 hisse; 1.889.758 hisse-hafta, çarşamba başına medyan 1.148 hisse
Sonuç değişkeni: Sonraki 1, 5, 21 ve 63 işlem seansındaki getiri, aynı günün medyan hissesine karşı
Çıkarım: Örtüşmeyen tarihlerde t; yalnızca |t| ≥ 3 ve yılların en az %60'ında aynı işaret olduğunda kanıtlanmış

1Giriş

İçeriden alımlar ve analist hareketleri piyasada en yakından izlenen olaylar arasında: bir yöneticinin şirkete kendi parasını koyması ya da bir analistin notunu yükseltmesi, fiyatın henüz yansıtmadığı bir bilgi olarak okunur. Literatür daha ölçülü. Seyhun ile Lakonishok ve Lee, içeriden alımları daha iyi getirilerin izlediğini, ama bunun çoğunlukla küçük şirketlerde ve birkaç aydan uzun vadelerde görüldüğünü buldu; Hong, Lim ve Stein ise az analistin takip ettiği hisselerde haberlerin daha yavaş yayıldığını gösterdi. Bu çalışma iki aileyi de tek bir evrende ölçüyor: 2003 yılından beri Form 4 içeriden işlemlerini ve 2012 yılından beri analist hareketlerini, sonraki seanstan üç aya kadar aynı günün medyan hissesine karşı.

2Veri ve yöntem

2.1Örneklem tasarımı

Anakütle ve çerçeve. Anakütle, NYSE ve Nasdaq'ta işlem gören ABD hisse senetleridir; fonlar, ETF'ler, tröstler, imtiyazlı hisseler, varantlar ve birimler dışarıda bırakılır. Örnekleme çerçevesi 1.767 şirketlik sabit bir evrendir: platform kurulurken bir kez, iki tabakada seçildi ve o zamandan beri yeniden örneklenmedi. 1. tabaka S&P 500'ün tam sayımıdır: 1996 yılından bu yana herhangi bir dönemde endekse girmiş ve fiyat geçmişi elde edilebilen her şirket; 1.027 şirket, bunların 413 tanesi sonradan borsadan çıktı. Bu tabaka 1996 yılında endeks üyelerinin %76 kadarını, 2010 yılından itibaren her yıl en az %96 kadarını içerir. 2. tabaka endeks dışındaki 740 büyük ve orta ölçekli şirkettir: en az 15 $ hisse fiyatı ve en az 25 milyon $ ortalama günlük işlem değeri eşiklerini geçen hisseler arasından piyasanın sektör ağırlıklarına orantılı olarak seçildi; bunların 9 tanesi sonradan borsadan çıktı.

Örneklem. Gözlem birimi hisse-haftadır: bir çarşambadaki bir hisse. Bir hisse, o gün geçerli bir kapanışı, sinyalin bir değeri ve ölçülmüş bir sonucu olduğunda o çarşambanın kesitine girer; hatalı veri olarak işaretlenen fiyat çubukları ve ihraççı değişimini aşan getiriler dışarıda bırakılır. Bu çalışmanın örneklemi 1.767 hissenin n = 1.763 tanesidir: 4 Oca 1995 ile 19 Ağu 2026 arasında 1.634 çarşambada 1.889.758 hisse-hafta, çarşamba başına medyan 1.148 hisse (aralık 820–1.371). Hisse-haftaların 331.954 tanesi (%17,6) sonradan borsadan çıkan 422 şirketten gelir. Her hisse ve her çarşamba eşit ağırlık taşır.

Temsil gücü. Tablo 1 örneklemi GICS sektörlerine göre S&P Composite 1500'ün yanında verir: ikisinin tam örtüşmesi için şirketlerin %7,9 kadarının sektör değiştirmesi gerekirdi. Son piyasa değerine göre aktif şirketlerin %55 kadarı büyük (en az 10 milyar $), %38 kadarı orta (2–10 milyar $), %6 kadarı küçük ölçeklidir. 2. tabaka kuruluşta işlem gören şirketlerden seçildiği için geçmişi hayatta kalma yanlılığı taşır. 4. bölüm ana sonucu her tarihte S&P 500 üyesi olan hisseler, yani örneklemin bu yanlılıktan büyük ölçüde arınmış kısmı arasında yeniden ölçer.

Tablo 1. Sektörlere göre örneklem

Bu çalışmanın örneklemindeki şirketler, bunlardan sonradan borsadan çıkanlar, aktif şirketlerin büyüklüğü, örneklemin hisse-hafta payı ve sektörün S&P Composite 1500 içindeki payı.

Sektör	Örneklem	Çıkan	Büyük	Orta	Küçük	Hisse-hafta	S&P 1500
Bilgi Teknolojileri	282	67	122	76	18	%13,9	%12,7
Finans	256	60	114	74	8	%14,6	%17,2
Sanayi	255	53	126	67	11	%15,9	%17,5
Sağlık	237	47	92	81	16	%12,4	%10,9
İsteğe Bağlı Tüketim	209	39	69	87	12	%12,3	%12,9
Enerji	105	30	39	31	5	%5,9	%4,7
Temel Tüketim	101	38	40	17	5	%5,9	%4,9
Malzeme	94	34	35	24	2	%5,6	%5,1
Gayrimenkul	84	10	40	32	2	%5,7	%6,9
İletişim Hizmetleri	80	31	28	13	5	%3,9	%3,3
Kamu Hizmetleri	60	13	35	12	0	%4	%4
Tüm sektörler	1.763	422	740	514	84	%100	%100

Örneklem: 1.767 şirketin n = 1.763 tanesi. Büyüklük, piyasa değeri kayıtlı 1.338 aktif şirket için son piyasa değerine göre: büyük ≥ 10 milyar $, orta 2–10 milyar $, küçük < 2 milyar $. S&P 1500 payları S&P 500, MidCap 400 ve SmallCap 600 bileşenlerini sayar (1.506 şirket, listeler 25 Eyl 2026 tarihinde okundu). Sektörler her şirketin güncel GICS sektörüdür.

2.2Sinyaller

Tablo 2. İncelenen sinyaller

Sinyal	Tanım	Başlangıç	Çarşamba
Alımların içeriden işlemlerdeki payı, 90 gün	Açık piyasadaki içeriden alımların tüm açık piyasa içeriden işlemlerine oranı; Form 4 bildirimi kamuya açıldıktan sonra	30 Tem 2003	1.193
CEO ya da CFO alımı, 30 gün	CEO ya da CFO son 30 günde açık piyasadan hisse aldı	30 Tem 2003	1.193
Toplu alım, 30 gün	Üç ya da daha fazla içeriden kişi 30 gün içinde açık piyasadan alım yaptı	30 Tem 2003	1.191
İçeriden alım sayısı, 90 gün	Son 90 gündeki açık piyasa içeriden alımlarının sayısı	30 Tem 2003	1.193
Analist takibi	Son 180 günde hisse hakkında herhangi bir not ya da hedef fiyat işlemi yayımlayan araştırma kuruluşu sayısı	15 Şub 2012	748
Net not artırımı, 63 gün	Not artırımları eksi not indirimleri, tüm not işlemlerine oranla	15 Şub 2012	748
Medyan hedef fiyata uzaklık	Medyan analist hedef fiyatının fiyattan ne kadar uzakta olduğu	15 Şub 2012	748

2.3Ölçüm

Sonuç değişkeni. Çarşamba kapanışından 1, 5, 21 ve 63 işlem seansı sonraki kapanışa kadarki getiri; bölünme ve temettüye göre düzeltilmiş kapanışlarla, aynı günün medyan hissesiyle karşılaştırılır. Hisselerin yarısı tanım gereği medyanı geçer; dolayısıyla şans her tarihte 100 içinde 50'dir. Borsadan çıkış getirisi eklenmez.

Her çarşamba hisseler sinyale göre sıralanır. Çalışma, bu sıralamanın her beşte birlik diliminin medyan hisseyi ne sıklıkla geçtiğini ve sinyal ile ardından gelen getiri arasındaki sıra korelasyonunu (IC) raporlar.

t istatistiği yalnızca örtüşmeyen tarihleri kullanır. Bir sonuç, |t| en az 3 olduğunda, yılların en az %60'ında geçerli kaldığında ve önemli olacak kadar büyük olduğunda kanıtlanmış sayılır; çalışmalar genelinde 1.470 test yapıldığında daha gevşek bir eşik şans eseri onlarcasını geçirirdi.

Veri ve yöntemin tamamı

3Bulgular

İçeriden alım ve satımlar, ölçü ölçü

Form 4 bildirimlerinden 22 ölçü kurduk. Yalnızca açık piyasa alım ve satımlarını saydık (hisse ödülleri, opsiyon kullanımları ve bağışlar dışarıda kaldı) ve her birini bildirimin kamuya açıldığı günden sonraki seanstan itibaren hesaba kattık: kaç kişinin ne kadarlık alım ya da satım yaptığı, CEO ya da CFO'nun alım yapıp yapmadığı, birden çok kişinin aynı anda alıp almadığı ve son işlemden bu yana ne kadar zaman geçtiği. Her ölçüyü sonraki seans, hafta, ay ve üç ay için sınadık: toplam 88 okuma; bunlardan 0 tanesi ölçülmüş eğilim eşiğimizi geçti.

İçeriden ölçüler, her ufukta sonuç

İçeriden ölçüler, her ufukta sonuç
Ölçü	Gün	Hafta	Ay	3 ay
Alımlar
Alımların içeriden işlemlerdeki payı, 90 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
CEO ya da CFO alım yaptı, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Toplu alım, üç ya da daha fazla kişi, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeriden alım sayısı, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeriden alım tutarı, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeriden alım sayısı, 90 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeriden alım tutarı, 90 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Alım yapan farklı kişi sayısı, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
CEO ya da CFO alım tutarı, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Unvana göre ağırlıklı alımlar, 30 gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Satışlar
İçeriden satış sayısı, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeriden satış tutarı, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeriden satış sayısı, 90 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Unvana göre ağırlıklı satışlar, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Toplu satış, üç ya da daha fazla kişi, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Net alım ve pay değişimi
Alım eksi satış, adet olarak, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Alım eksi satış, tutar olarak, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Unvana göre ağırlıklı net alım, 30 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
İçeridekilerin pay değişimi, 90 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Ne kadar yakın zamanda
Son içeriden alımdan bu yana geçen gün	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Zayıf	Zayıf
Son içeriden satıştan bu yana geçen gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Herhangi bir içeriden işlemden bu yana geçen gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok

KanıtlanmışZayıfÖlçülebilir üstünlük yokYeterli geçmiş yok

Kanıtlanmış

0

Zayıf

11

Ölçülebilir üstünlük yok

11

İçeriden ölçüler, herhangi bir ufuktaki en güçlü okumalarına göre

En çok sorulan ölçüler

En sık üç ölçü gündeme gelir: 90 günde alımların tüm içeriden işlemler içindeki payı, son 30 günde CEO ya da CFO'nun alım yapması ve 30 gün içinde üç ya da daha fazla kişinin alım yaptığı toplu alım. Sonraki hafta, ay ve üç ayda üçü de ölçülebilir bir üstünlük göstermedi. Herhangi birinin gösterdiği tek eğilim sonraki seanstaydı: zayıf ve tek başına güvenilir değil.

Zayıf okumalar ne söylüyor

13 zayıf okumadan 11 tanesi sonraki seansa aitti ve hafifçe ters yöndeydi: içeriden alımı daha fazla olan hisseler ertesi gün biraz daha kötü performans gösterdi. Daha uzun vadedeki tek ipucu: içeridekilerin daha yakın zamanda alım yaptığı hisseler bir ay ve üç ayda biraz daha iyi performans gösterdi; üç ayda 24 yılın 17 tanesinde aynı yönde. Her biri zayıf bir eğilim, tek başına güvenilir değil.

Bu çalışma neyi söylüyor, neyi söylemiyor

Form 4'teki bir alım gerçek ve tarihli bir olaydır: bir yönetici ya da yönetim kurulu üyesi kendi parasıyla hisse almıştır ve bildirim bunu kayda geçirir. Bizim sorumuz daha dar. Bildirim kamuya açıldıktan sonra, içeriden alımı daha fazla olan hisseler sonraki bir gün ile üç ay arasında medyan hisseyi geçti mi? Takip ettiğimiz hisselerde bunu ölçemedik. Bu çalışma daha uzun ufukları, bağlamı içinde okunan tek bir bildirimi ya da evrenimiz dışındaki şirketleri sınamıyor. Araştırmadır, tavsiye değildir.

Bir hisseyi tanımlayan ama yönünü söylemeyen diğer sinyaller

Analist takibi: ölçülmüş tek eğilim

Buradaki takip, son 180 günde bir hisse için herhangi bir not ya da hedef fiyat işlemi yayımlayan araştırma kuruluşlarının sayısıdır; notunu yalnızca teyit edenler de buna dahildir. 2012 yılından bu yana her çarşamba hisseleri buna göre beşte birlik dilimlere ayırdık. Sonraki üç ayda en az takip edilen dilim medyan hisseyi 100 seferde 52 kez, en çok takip edilen dilim 100 seferde 49 kez geçti. Ortalamada en az takip edilen dilim, aynı günün ortalama hissesine karşı +1,56 yüzde puan; en çok takip edilen dilim -0,72 yüzde puan getirdi. Yalnızca uçtaki iki dilimde değil, tüm hisseler genelinde ölçüldüğünde ilişki 15 yılın 14 tanesinde yönünü korudu; uçtaki iki dilim arasındaki fark ise tek başına 15 yılın 10 tanesinde aynı yönü gösterdi. Bir gün ve bir haftada ölçülebilir üstünlük yoktu; bir ayda zayıf bir eğilim vardı. Yüzlerce hisse genelinde bir eğilim, tek bir hisse için yalnızca hafif bir işaret. Analist takibi şirket büyüklüğüyle birlikte artma eğiliminde ve bu çalışma ikisini birbirinden ayırmadı.

Üç ayda medyan hisseyi geçenler, analist takibine göre

Hisseler, onları takip eden araştırma kuruluşu sayısına göre beşte birlik dilimlerde; en düşük = en az. 100 içinde; kesikli çizgi şanstır.

Üç aylık ortalama fazla getiri, analist takibine göre

Aynı günün ortalama hissesine karşı yüzde puan, dilim başına; en düşük = en az araştırma kuruluşu.

Merak edenler için: takip ile sonraki üç ayın fazla getirisi arasındaki sıra korelasyonu (IC) -0,029; örtüşmeyen tarihlerde t istatistiği -3,4.

Not artırımları, hedef fiyatlar ve tahmin revizyonları

Son 63 gündeki net not artırımı (not artırımları eksi not indirimleri, tüm not işlemlerine oranla) sonraki haftada artırımların gösterdiği yönde zayıf bir eğilim gösterdi; sonraki gün, ay ve üç ayda ölçülebilir üstünlük yoktu. Haftalık ufukta 15 yılın 9 tanesinde yönünü korudu. Aynı 63 gündeki net hedef fiyat artırımları ve medyan hedef fiyat ile fiyat arasındaki fark hiçbir ufukta ölçülebilir üstünlük göstermedi. Herhangi bir analistin son işleminden bu yana geçen süre, üç ayda takip ile aynı yönde zayıf bir eğilim gösterdi: analistlerin uzun süredir dokunmadığı hisseler biraz daha iyi performans gösterdi. Kâr tahmini revizyonları henüz ölçülemedi: bu verileri çok kısa süredir topluyoruz.

Analist ölçüleri, her ufukta sonuç

Analist ölçüleri, her ufukta sonuç
Ölçü	Gün	Hafta	Ay	3 ay
Hisseyi takip eden araştırma kuruluşu sayısı, 180 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Zayıf	Kanıtlanmış
Net not artırımı, 63 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Zayıf	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Net hedef fiyat artırımı, 63 gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Medyan hedef fiyata uzaklık	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok
Son analist işleminden bu yana geçen gün	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Ölçülebilir üstünlük yok	Zayıf
Kâr tahmini revizyonları, 30 gün	Yeterli geçmiş yok	Yeterli geçmiş yok	Yeterli geçmiş yok	Yeterli geçmiş yok

KanıtlanmışZayıfÖlçülebilir üstünlük yokYeterli geçmiş yok

4Sağlamlık

Tablo 3 iki ana ilişkiyi yeniden ölçer. Üç aylık vadede analist takibi negatif işaretini 11 sektörün 10 tanesinde ve verisinin kapsadığı on yılların 2 tanesinde korudu (-0,029, t -3,4); ama tarihte S&P 500 üyesi olan hisselerde ölçülemiyor (0,001, t -0,3). Eğilim endeks dışındaki daha küçük ve daha az takip edilen şirketlere dayanıyor; bu da analist takibinin kısmen şirket büyüklüğünün yerini tutmasıyla uyumlu. 90 gündeki içeriden alım sayısı sonraki ayda ne genelde (0,003, t 0,7) ne de S&P 500 üyeleri arasında (0,001, t 0,2) ölçülebilir bir üstünlük gösterdi.

Tablo 3. Ana ilişkilerin sağlamlığı

Sıra IC'si ve örtüşmeyen tarihlerdeki t istatistiği.

Örneklem	IC	t	Çarşamba
Analist takibi, sonraki üç ay
Tüm hisseler, tüm dönem	-0,0291	-3,4	735
On yıllara göre: 1995–2004
On yıllara göre: 2005–2014	-0,0314	-1,2	148
On yıllara göre: 2015–	-0,0286	-2,1	587
Tarihte S&P 500 üyesi olanlar	0,0011	-0,3	735
Genel işaretle aynı olan sektörler	10 / 11
İçeriden alım sayısı, 90 gün, sonraki ay
Tüm hisseler, tüm dönem	0,0027	0,7	1.189
On yıllara göre: 1995–2004	0,0199	1,4	75
On yıllara göre: 2005–2014	0,0007	0,3	518
On yıllara göre: 2015–	0,0023	0,8	596
Tarihte S&P 500 üyesi olanlar	0,0011	0,2	1.189
Genel işaretle aynı olan sektörler	10 / 11

5Sınırlılıklar

Evren ve dönem her çalışmada aynı, ama veriler daha geç başlıyor: içeriden işlemler 2003 yılından itibaren Form 4 bildirimleriyle, analist hareketleri ise 2012 yılında. Bu yüzden iki aile de daha az yılı kapsıyor; her okuma, bildirimin ya da işlemin kamuya açıldığı günden sonraki seansta başlar.
Vadeler üç ayda bitiyor. İçeriden işlem literatürü etkileri çoğunlukla daha uzun vadelerde buluyor; bu çalışma o vadeleri sınamıyor ve analist takibini şirket büyüklüğünden ayırmıyor.
Maliyetler düşülmeden önce. Ortalamalar işlem maliyetlerini, vergileri ve piyasa etkisini içermez.
Aynı kapanış zamanlaması. Getiriler sinyalin hesaplandığı kapanışta başlar; gerçek bir işlem daha geç başlardı.
Küçük şirketlerde hayatta kalanlar. Endeks dışı şirketler evren kurulduğunda işlem görenlerden seçildi; borsadan çıkış getirisi eklenmez.

6Sonuç

Üç ay içinde ne içeriden alımlar ne de analist not artırımları, medyan hisseyi ölçülebilir bir farkla geçen hisseleri işaret etti: 88 içeriden işlem okumasının 0 tanesi eşiği geçti. Ölçülen tek eğilim analist takibi; o da en çok değil, en az takip edilen hisselerden yana. Küçük, S&P 500 üyeleri arasında ölçülemiyor ve kısmen şirket büyüklüğünün yerini tutuyor olabilir. Bir Form 4 alımı gerçek bir olay olmaya devam ediyor; yalnızca bu vadelerde ölçülebilir bir üstünlüğe dönüşmedi.

Kaynaklar

Lakonishok, J. and Lee, I. (2001). Are Insider Trades Informative? Review of Financial Studies 14(1).
Seyhun, H. N. (1986). Insiders' Profits, Costs of Trading, and Market Efficiency. Journal of Financial Economics 16(2).
Hong, H., Lim, T. and Stein, J. C. (2000). Bad News Travels Slowly: Size, Analyst Coverage, and the Profitability of Momentum Strategies. Journal of Finance 55(1).
Benjamini, Y. ve Hochberg, Y. (1995). Controlling the False Discovery Rate: A Practical and Powerful Approach to Multiple Testing. Journal of the Royal Statistical Society, Series B 57(1).
Grinold, R. C. ve Kahn, R. N. (2000). Active Portfolio Management, 2. baskı. McGraw-Hill.
Harvey, C. R., Liu, Y. ve Zhu, H. (2016). … and the Cross-Section of Expected Returns. Review of Financial Studies 29(1).
Shumway, T. (1997). The Delisting Bias in CRSP Data. Journal of Finance 52(1).

Ek A. Okurların sorduğu sorular

İçeriden alımlar hisse getirisini öngörür mü?: Ölçebildiğimiz bir biçimde hayır. 2003 yılından bu yana ABD hisselerinde Form 4 açık piyasa alım ve satımlarından kurulan 22 ölçünün hiçbiri sonraki gün, hafta, ay ya da üç ayda güvenilir bir üstünlük göstermedi: 88 okumadan 0 tanesi eşiğimizi geçti. 11 ölçü en az bir ufukta zayıf bir eğilim gösterdi; bu eğilim tek başına güvenilir değil.
CEO'nun hisse alması getiriyi öngörür mü?: Bu verilerde hayır. 2003 yılından bu yana ABD hisselerinde, son 30 günde şirketin CEO'su ya da CFO'su açık piyasadan alım yaptığında hisse sonraki hafta, ay ya da üç ayda ölçülebilir bir üstünlük göstermedi. Tek okuma, sonraki seansta zayıf bir eğilimdi; tek başına güvenilir değil.
İçeriden toplu alım güvenilir bir sinyal midir?: Ölçebildiğimiz bir sinyal değil. 2003 yılından bu yana ABD hisselerinde, 30 gün içinde üç ya da daha fazla içeriden kişi alım yaptığında hisse sonraki hafta, ay ya da üç ayda ölçülebilir bir üstünlük göstermedi; sonraki seansta ise tek başına güvenilir olmayan zayıf bir eğilim vardı.
Analist not artırımları hisse getirisini öngörür mü?: Çok az. 2012 yılından bu yana ABD hisselerinde son 63 gündeki net not artırımı, yani not artırımları eksi not indirimlerinin tüm not işlemlerine oranı, sonraki haftada zayıf bir eğilim gösterdi; bir ay ve üç ayda ölçülebilir üstünlük yoktu. Net hedef fiyat artırımları ve medyan hedef fiyata uzaklık hiçbir ufukta ölçülebilir üstünlük göstermedi.
Az analistin takip ettiği hisseler daha mı iyi performans gösterir?: Biraz, birçok hisse genelinde bir eğilim olarak. 2012 yılından bu yana, en az araştırma kuruluşunun takip ettiği beşte birlik ABD hissesi dilimi sonraki üç ayda medyan hisseyi 100 seferde 52 kez geçti; en çok takip edilen dilim ise 49 kez. Uçtaki iki dilimle sınırlı kalmadan tüm hisseler genelinde ölçüldüğünde ilişki 15 yılın 14 tanesinde yönünü korudu. Analist takibi şirket büyüklüğüyle birlikte artma eğiliminde ve bu çalışma ikisini ayırmadı.
Bu, içeridekilerin bilgisi olmadığı anlamına mı gelir?: Hayır. Form 4'teki bir alım gerçek bir olaydır ve bu çalışma daha dar bir soru soruyor: bildirim kamuya açıldıktan sonra, içeriden alımı daha fazla olan hisseler üç ay içinde medyan hisseyi geçti mi? 2003 yılından bu yana ABD hisselerinde 88 okumadan 0 tanesi eşiğimizi geçti. Daha uzun ufuklar ve bağlamı içinde okunan tek tek bildirimler sınanmadı.

Verilerin erişilebilirliği ve atıf

Verilerin erişilebilirliği

Bu rapordaki her rakam, örneklem tanımı, sağlamlık sonuçları ve test sayılarıyla birlikte JSON olarak yayımlanan tek bir dondurulmuş anlık görüntüden alınmıştır. Aynı anlık görüntü araştırma konsolunu da besler; ikisi birbiriyle çelişemez.

Kanıt anlık görüntüsü (JSON)Veri ve yöntem, tamamı

Atıf

Opulence Alpha Research (2026). İçeriden alım ve analist revizyonu getiriyi öngörür mü? Opulence Alpha Studies, 25 Eyl 2026. https://opulencealpha.ai/studies/insiders-and-analysts

Araştırmadır, tavsiye değildir. Yüzlerce hisse genelinde ölçülen bir eğilim, tek bir hisse için yalnızca hafif bir işarettir; fiyat tahmini değildir.

Diğer kanıtlar

Tüm çalışmalar

Grafik formasyonlarıGrafik formasyonları hisse getirilerini öngörür mü?RSI, MACD ve göstergelerRSI, MACD ve diğer göstergeler getirileri öngörür mü?Kısa vadeli geri dönüşSon günlerde yükselen hisseler piyasayı yenmeyi sürdürür mü?Hacim ve likiditeİşlem hacmi ya da likidite hisse getirilerini öngörür mü?