Analistlerin en çok takip ettiği hisseler daha mı iyi gider?
Tam tersi. 2012 yılından bu yana, bir ABD hissesi hakkında not ya da hedef fiyat yayımlayan araştırma kuruluşu arttıkça sonraki üç ayı diğer hisselere göre daha zayıf olma eğilimindeydi: en çok takip edilen beşte bir aynı günün medyan hissesini 100 seferde 49 kez, en az takip edilen beşte bir 52 kez geçti; yazı tura 50 verir. İlişki küçük, 15 yılın 14 tanesinde yönünü korudu ve S&P 500 üyeleri arasında kayboldu.
Rapor
Çalışmanın tamamı: verisi, yöntemi, sağlamlığı, sınırları ve kaynakları.
Opulence Alpha Araştırma · Yayın 25 Eyl 2026 · Veriler 21 Ağu 2026 tarihine kadar
Anahtar kelimeler: analist takibi, en çok takip edilen hisseler, analist sayısı ve hisse getirisi, ihmal edilen hisseler, az takip edilen hisseler, aracı kurum raporları·JEL sınıflaması: G11, G12, G14, C12, C58·Kavramlar: Çoklu test, Zaman noktası verisi, Backtest aşırı uyumu
- Evren
- Her çalışmada aynı: 11 GICS sektöründe 1.767 ABD hisse senedi, bunların 422 tanesi sonradan borsadan çıktı; 1996 yılından bu yana S&P 500 üyeleri ile endeks dışı büyük ve orta ölçekli şirketler
- Dönem
- 4 Oca 1995 ile 19 Ağu 2026 arasında her çarşamba: 7.959 işlem seansına yayılan 1.634 çarşamba
- Örneklem
- 1.767 hisselik evrenden n = 1.763 hisse; 1.889.758 hisse-hafta, çarşamba başına medyan 1.148 hisse
- Sonuç değişkeni
- Sonraki 1, 5, 21 ve 63 işlem seansındaki getiri, aynı günün medyan hissesine karşı
- Çıkarım
- Örtüşmeyen tarihlerde t; yalnızca |t| ≥ 3 ve yılların en az %60'ında aynı işaret olduğunda kanıtlanmış
1Giriş
Çok sayıda analistin takip ettiği hisseler çoğu zaman piyasanın güvenli ve kaliteli ucu sayılır: daha çok göz, daha çok bilgi, daha az sürpriz. Tersi fikrin akademik bir karşılığı da var: yatırımcılar, daha az kişinin tanıdığı şirketlerden daha yüksek getiri ister (Merton 1987). Bu çalışma her hisse hakkında not ya da hedef fiyat yayımlayan araştırma kuruluşlarını sayıyor ve bu sıralamanın hangi ucunun sonrasında diğer hisseleri geçtiğini soruyor.
2Veri ve yöntem
2.1Örneklem tasarımı
Anakütle ve çerçeve. Anakütle, NYSE ve Nasdaq'ta işlem gören ABD hisse senetleridir; fonlar, ETF'ler, tröstler, imtiyazlı hisseler, varantlar ve birimler dışarıda bırakılır. Örnekleme çerçevesi 1.767 şirketlik sabit bir evrendir: platform kurulurken bir kez, iki tabakada seçildi ve o zamandan beri yeniden örneklenmedi. 1. tabaka S&P 500'ün tam sayımıdır: 1996 yılından bu yana herhangi bir dönemde endekse girmiş ve fiyat geçmişi elde edilebilen her şirket; 1.027 şirket, bunların 413 tanesi sonradan borsadan çıktı. Bu tabaka 1996 yılında endeks üyelerinin %76 kadarını, 2010 yılından itibaren her yıl en az %96 kadarını içerir. 2. tabaka endeks dışındaki 740 büyük ve orta ölçekli şirkettir: en az 15 $ hisse fiyatı ve en az 25 milyon $ ortalama günlük işlem değeri eşiklerini geçen hisseler arasından piyasanın sektör ağırlıklarına orantılı olarak seçildi; bunların 9 tanesi sonradan borsadan çıktı.
Örneklem. Gözlem birimi hisse-haftadır: bir çarşambadaki bir hisse. Bir hisse, o gün geçerli bir kapanışı, sinyalin bir değeri ve ölçülmüş bir sonucu olduğunda o çarşambanın kesitine girer; hatalı veri olarak işaretlenen fiyat çubukları ve ihraççı değişimini aşan getiriler dışarıda bırakılır. Bu çalışmanın örneklemi 1.767 hissenin n = 1.763 tanesidir: 4 Oca 1995 ile 19 Ağu 2026 arasında 1.634 çarşambada 1.889.758 hisse-hafta, çarşamba başına medyan 1.148 hisse (aralık 820–1.371). Hisse-haftaların 331.954 tanesi (%17,6) sonradan borsadan çıkan 422 şirketten gelir. Her hisse ve her çarşamba eşit ağırlık taşır.
Temsil gücü. Tablo 1 örneklemi GICS sektörlerine göre S&P Composite 1500'ün yanında verir: ikisinin tam örtüşmesi için şirketlerin %7,9 kadarının sektör değiştirmesi gerekirdi. Son piyasa değerine göre aktif şirketlerin %55 kadarı büyük (en az 10 milyar $), %38 kadarı orta (2–10 milyar $), %6 kadarı küçük ölçeklidir. 2. tabaka kuruluşta işlem gören şirketlerden seçildiği için geçmişi hayatta kalma yanlılığı taşır. 4. bölüm ana sonucu her tarihte S&P 500 üyesi olan hisseler, yani örneklemin bu yanlılıktan büyük ölçüde arınmış kısmı arasında yeniden ölçer.
Bu çalışmanın örneklemindeki şirketler, bunlardan sonradan borsadan çıkanlar, aktif şirketlerin büyüklüğü, örneklemin hisse-hafta payı ve sektörün S&P Composite 1500 içindeki payı.
| Sektör | Örneklem | Çıkan | Büyük | Orta | Küçük | Hisse-hafta | S&P 1500 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bilgi Teknolojileri | 282 | 67 | 122 | 76 | 18 | %13,9 | %12,7 |
| Finans | 256 | 60 | 114 | 74 | 8 | %14,6 | %17,2 |
| Sanayi | 255 | 53 | 126 | 67 | 11 | %15,9 | %17,5 |
| Sağlık | 237 | 47 | 92 | 81 | 16 | %12,4 | %10,9 |
| İsteğe Bağlı Tüketim | 209 | 39 | 69 | 87 | 12 | %12,3 | %12,9 |
| Enerji | 105 | 30 | 39 | 31 | 5 | %5,9 | %4,7 |
| Temel Tüketim | 101 | 38 | 40 | 17 | 5 | %5,9 | %4,9 |
| Malzeme | 94 | 34 | 35 | 24 | 2 | %5,6 | %5,1 |
| Gayrimenkul | 84 | 10 | 40 | 32 | 2 | %5,7 | %6,9 |
| İletişim Hizmetleri | 80 | 31 | 28 | 13 | 5 | %3,9 | %3,3 |
| Kamu Hizmetleri | 60 | 13 | 35 | 12 | 0 | %4 | %4 |
| Tüm sektörler | 1.763 | 422 | 740 | 514 | 84 | %100 | %100 |
Örneklem: 1.767 şirketin n = 1.763 tanesi. Büyüklük, piyasa değeri kayıtlı 1.338 aktif şirket için son piyasa değerine göre: büyük ≥ 10 milyar $, orta 2–10 milyar $, küçük < 2 milyar $. S&P 1500 payları S&P 500, MidCap 400 ve SmallCap 600 bileşenlerini sayar (1.506 şirket, listeler 25 Eyl 2026 tarihinde okundu). Sektörler her şirketin güncel GICS sektörüdür.
2.2Sinyaller
| Sinyal | Tanım | Başlangıç | Çarşamba |
|---|---|---|---|
| Analist takibi | Önceki 180 günde hisse hakkında not ya da hedef fiyat yayımlayan farklı araştırma kuruluşlarının sayısı | 15 Şub 2012 | 748 |
2.3Ölçüm
Sonuç değişkeni. Çarşamba kapanışından 1, 5, 21 ve 63 işlem seansı sonraki kapanışa kadarki getiri; bölünme ve temettüye göre düzeltilmiş kapanışlarla, aynı günün medyan hissesiyle karşılaştırılır. Hisselerin yarısı tanım gereği medyanı geçer; dolayısıyla şans her tarihte 100 içinde 50'dir. Borsadan çıkış getirisi eklenmez.
Her çarşamba hisseler sinyale göre sıralanır. Çalışma, bu sıralamanın her beşte birlik diliminin medyan hisseyi ne sıklıkla geçtiğini ve sinyal ile ardından gelen getiri arasındaki sıra korelasyonunu (IC) raporlar.
t istatistiği yalnızca örtüşmeyen tarihleri kullanır. Bir sonuç, |t| en az 3 olduğunda, yılların en az %60'ında geçerli kaldığında ve önemli olacak kadar büyük olduğunda kanıtlanmış sayılır; çalışmalar genelinde 1.470 test yapıldığında daha gevşek bir eşik şans eseri onlarcasını geçirirdi.
Veri ve yöntemin tamamı3Bulgular
Şekil 1, hisseleri önceki 180 günde haklarında not ya da hedef fiyat yayımlayan araştırma kuruluşu sayısına göre beş dilime ayırır. Sonraki üç ayda en az takip edilen dilim medyan hisseyi 100 seferde 52 kez, en çok takip edilen dilim 49 kez geçti. Ortalama hisseye karşı ortalama getirileri sırasıyla 1,56 ve -0,72 puan oldu.
Her beşte birlik dilimden aynı günün medyan hissesini geçenlerin payı. Renk yalnızca ilişki kanıtlanmışsa.
Sonraki üç ayda.
Sonraki hafta, endüstriye karşı üç seanslık getiri; 32 yılın 32 tanesinde aynı yönde.
Sinyal ile ardından gelen getiri arasındaki sıra korelasyonu, %95 aralığıyla. Sıfırı kesen bir aralık ilişki yok demektir.
Sonraki üç ayda her GICS sektörünün içindeki sıra korelasyonu; hisseler yalnızca kendi sektörlerine karşı sıralanır. Renk yalnızca |t| ≥ 2 olduğunda.
Şekil 2 sıra korelasyonunu vadeye göre okur. Sonraki seans ve haftada sıfıra yakın; vade uzadıkça daha da negatife dönüyor: üç ayda -3,4 t-istatistiğiyle -0,029 değerine ulaştı. Bu kanıtlanmış bir ilişki ve 15 yılın 14 tanesinde yönünü korudu. İlişki küçük, ama inanışın aleyhine işliyor: daha fazla takip, biraz daha zayıf getiri.
Takip, şirket büyüklüğünü izler: büyük şirketleri daha çok analist takip eder; analist takibi üzerine yapılan çalışmalar bu yüzden büyüklüğü ayrıca hesaba katar (Hong, Lim ve Stein 2000). Az tanınan şirketlerdeki bir getiri primi için eski bir açıklamaya göre yatırımcılar, daha az kişinin tanıdığı şirketlerden daha yüksek getiri ister (Merton 1987). Burada ölçülen fark küçük ve S&P 500 üyeleri arasında görülmedi.
4Sağlamlık
Tablo 3 ilişkiyi yeniden ölçer. Üç aylık vadede 11 sektörün 10 tanesinde ve kaydın ulaştığı her dönemde eksi işaretini korudu; ama tarihindeki S&P 500 üyeleri arasında kayboldu (IC 0,001, t -0,3): eğim, endeks dışındaki şirketlerden geliyor. Dilim dilim karşılaştırıldığında daha az istikrarlıydı: en az takip edilen beşte bir, medyan hisseyi 15 yılın 10 tanesinde en çok takip edilenden daha sık geçti. Sonraki ayda ilişki daha zayıftı (IC -0,015, t -2,1); kanıtlanmış değil, zayıf.
Sıra IC'si ve örtüşmeyen tarihlerdeki t istatistiği.
| Örneklem | IC | t | Çarşamba |
|---|---|---|---|
| Analist takibi, sonraki üç ay | |||
| Tüm hisseler, tüm dönem | -0,0291 | -3,4 | 735 |
| On yıllara göre: 1995–2004 | |||
| On yıllara göre: 2005–2014 | -0,0314 | -1,2 | 148 |
| On yıllara göre: 2015– | -0,0286 | -2,1 | 587 |
| Tarihte S&P 500 üyesi olanlar | 0,0011 | -0,3 | 735 |
| Genel işaretle aynı olan sektörler | 10 / 11 | ||
| Analist takibi, sonraki ay | |||
| Tüm hisseler, tüm dönem | -0,0152 | -2,1 | 744 |
| On yıllara göre: 1995–2004 | |||
| On yıllara göre: 2005–2014 | -0,0180 | -1,3 | 148 |
| On yıllara göre: 2015– | -0,0145 | -2,2 | 596 |
| Tarihte S&P 500 üyesi olanlar | -0,0032 | 0,3 | 744 |
| Genel işaretle aynı olan sektörler | 9 / 11 |
5Sınırlılıklar
- Takip, 2012 yılında başlayan bir kayıttaki not ve hedef fiyat işlemlerinden sayılır; bu yüzden çalışma yalnızca o yıldan sonrasını kapsar. Bir hisseyi takip edip 180 gün içinde hakkında not ya da hedef fiyat yayımlamayan bir kuruluş sayılmaz.
- Takip, şirket büyüklüğüyle birlikte artar ve ilişki S&P 500 üyeleri arasında kayboldu; çalışma az takip edilmeyi daha küçük olmaktan ayırmıyor.
- Maliyetler düşülmeden önce. Ortalamalar işlem maliyetlerini, vergileri ve piyasa etkisini içermez.
- Aynı kapanış zamanlaması. Getiriler sinyalin hesaplandığı kapanışta başlar; gerçek bir işlem daha geç başlardı.
- Küçük şirketlerde hayatta kalanlar. Endeks dışı şirketler evren kurulduğunda işlem görenlerden seçildi; borsadan çıkış getirisi eklenmez.
6Sonuç
Bir hissede daha çok analist, o hisse hakkında daha çok araştırma demektir; daha iyi bir hisse değil. 2012 yılından bu yana aynı günün medyan hissesine karşı ölçüldüğünde, en çok takip edilen şirketler üç ayda en az takip edilenlerin gerisinde kaldı: yılların ve sektörlerin çoğunda süren, S&P 500 üyeleri arasında ise kaybolan küçük bir farkla. Wall Street'in ilgisi bir şirketin ne kadar tanındığını anlatır; bu veride, sonrasında daha iyi giden hisseleri işaret etmedi.
Kaynaklar
- Hong, H., Lim, T. and Stein, J. C. (2000). Bad News Travels Slowly: Size, Analyst Coverage, and the Profitability of Momentum Strategies. Journal of Finance 55(1).
- Merton, R. C. (1987). A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information. Journal of Finance 42(3).
- Benjamini, Y. ve Hochberg, Y. (1995). Controlling the False Discovery Rate: A Practical and Powerful Approach to Multiple Testing. Journal of the Royal Statistical Society, Series B 57(1).
- Grinold, R. C. ve Kahn, R. N. (2000). Active Portfolio Management, 2. baskı. McGraw-Hill.
- Harvey, C. R., Liu, Y. ve Zhu, H. (2016). … and the Cross-Section of Expected Returns. Review of Financial Studies 29(1).
- Shumway, T. (1997). The Delisting Bias in CRSP Data. Journal of Finance 52(1).
Ek A. Okurların sorduğu sorular
- Daha çok analistin takip ettiği hisseler daha iyi getiri sağlar mı?
- Bu veride hayır; hafifçe tersi. 2012 yılından bu yana, ABD hisselerinin en çok takip edilen beşte biri sonraki üç ayda aynı günün medyan hissesini 100 seferde 49 kez, en az takip edilen beşte biri 52 kez geçti; yazı turada bu sayı 50. İlişki küçük ama istikrarlı: 15 yılın 14 tanesinde yönünü korudu.
- Az takip edilen hisseler daha mı iyi gider?
- Ortalamada ve çok sayıda hisse genelinde, üç aylık vadede biraz. Eğim S&P 500 üyeleri arasında kayboldu; yani tek bir hisseyi değil, daha küçük ve az takip edilen şirketleri tarif ediyor. Üstelik işlem maliyetlerinden önce ölçüldü ve bu maliyetler böyle şirketlerde genellikle daha yüksektir.
- Daha fazla analist takibi neden işe yaramıyor?
- Takip, şirket büyüklüğünü izler: büyük şirketleri daha çok analist takip eder; analist takibi üzerine yapılan çalışmalar bu yüzden büyüklüğü ayrıca hesaba katar (Hong, Lim ve Stein 2000). Az tanınan şirketlerdeki bir getiri primi için eski bir açıklamaya göre yatırımcılar, daha az kişinin tanıdığı şirketlerden daha yüksek getiri ister (Merton 1987). Burada ölçülen fark küçük ve S&P 500 üyeleri arasında görülmedi.
- Analist takibi nasıl ölçüldü?
- Takip, önceki 180 günde hisse hakkında not ya da hedef fiyat yayımlayan farklı araştırma kuruluşlarının sayısıdır. Bu kaydın başladığı 2012 yılından 19 Ağu 2026 tarihine kadar her çarşamba hisseler buna göre sıralandı ve sonraki 1, 5, 21 ve 63 işlem seansında aynı günün medyan hissesiyle karşılaştırıldı; her çalışmanın kullandığı aynı 1.767 ABD hissesi evreninde.
Verilerin erişilebilirliği ve atıf
Bu rapordaki her rakam, örneklem tanımı, sağlamlık sonuçları ve test sayılarıyla birlikte JSON olarak yayımlanan tek bir dondurulmuş anlık görüntüden alınmıştır. Aynı anlık görüntü araştırma konsolunu da besler; ikisi birbiriyle çelişemez.
Opulence Alpha Research (2026). Analistlerin en çok takip ettiği hisseler daha mı iyi gider? Opulence Alpha Studies, 25 Eyl 2026. https://opulencealpha.ai/studies/most-covered-stocks
Araştırmadır, tavsiye değildir. Yüzlerce hisse genelinde ölçülen bir eğilim, tek bir hisse için yalnızca hafif bir işarettir; fiyat tahmini değildir.