Açığa satışı yüksek hisseler short squeeze ile yükselir mi?
Veriler bunu göstermiyor. 2021 yılından bu yana, açık pozisyonunu normal hacimle kapatmak 10 gün ya da daha uzun sürecek ABD hisseleri sonraki ayda aynı günün medyan hissesini 100 seferde 49 kez, üç ayda 49 kez geçti; yazı tura 50 verir. Hisseleri kapatma süresine göre sıralamak da ölçülebilir bir üstünlük göstermedi. Tek tek hisselerde sıkışmalar yaşanır; ama yoğun açığa satış yapılmış tipik hisse medyanı geçmedi.
Rapor
Çalışmanın tamamı: verisi, yöntemi, sağlamlığı, sınırları ve kaynakları.
Opulence Alpha Araştırma · Yayın 25 Eyl 2026 · Veriler 21 Ağu 2026 tarihine kadar
Anahtar kelimeler: short squeeze, açığa satış sıkışması, days to cover, açığa satış oranı yüksek hisseler, short squeeze nedir, açığa satış pozisyonu·JEL sınıflaması: G11, G12, G14, C12, C58·Kavramlar: Çoklu test, Zaman noktası verisi, Backtest aşırı uyumu
- Evren
- Her çalışmada aynı: 11 GICS sektöründe 1.767 ABD hisse senedi, bunların 422 tanesi sonradan borsadan çıktı; 1996 yılından bu yana S&P 500 üyeleri ile endeks dışı büyük ve orta ölçekli şirketler
- Dönem
- 4 Oca 1995 ile 19 Ağu 2026 arasında her çarşamba: 7.959 işlem seansına yayılan 1.634 çarşamba
- Örneklem
- 1.767 hisselik evrenden n = 1.763 hisse; 1.889.758 hisse-hafta, çarşamba başına medyan 1.148 hisse
- Sonuç değişkeni
- Sonraki 1, 5, 21 ve 63 işlem seansındaki getiri, aynı günün medyan hissesine karşı
- Çıkarım
- Örtüşmeyen tarihlerde t; yalnızca |t| ≥ 3 ve yılların en az %60'ında aynı işaret olduğunda kanıtlanmış
1Giriş
Açığa satış pozisyonu, bir şirketin açığa satılmış ve ödünç verene henüz iade edilmemiş hisse sayısıdır. Bu sayı normal işlem hacmine göre büyükse, açığa satıcıların pozisyonlarını kapatması günler sürer; yükselen bir fiyat onları acele etmeye zorlayabilir ve fiyatı daha da yukarı itebilir: short squeeze. Forumlarda ve finans basınında 10 gün ve üzeri kapatma süresi, bu tür kurulumlar için yaygın bir filtredir. Akademik çalışmalar ise daha çok ters eğilimi, yani yoğun açığa satış yapılan hisselerin ortalamada geride kaldığını buldu (Asquith, Pathak ve Ritter 2005; Boehmer, Jones ve Zhang 2008). Bu çalışma, yakın dönem ABD verisinde kapatma süresi yüksek hisselerin sonrasında diğer hisseleri geçip geçmediğini soruyor.
2Veri ve yöntem
2.1Örneklem tasarımı
Anakütle ve çerçeve. Anakütle, NYSE ve Nasdaq'ta işlem gören ABD hisse senetleridir; fonlar, ETF'ler, tröstler, imtiyazlı hisseler, varantlar ve birimler dışarıda bırakılır. Örnekleme çerçevesi 1.767 şirketlik sabit bir evrendir: platform kurulurken bir kez, iki tabakada seçildi ve o zamandan beri yeniden örneklenmedi. 1. tabaka S&P 500'ün tam sayımıdır: 1996 yılından bu yana herhangi bir dönemde endekse girmiş ve fiyat geçmişi elde edilebilen her şirket; 1.027 şirket, bunların 413 tanesi sonradan borsadan çıktı. Bu tabaka 1996 yılında endeks üyelerinin %76 kadarını, 2010 yılından itibaren her yıl en az %96 kadarını içerir. 2. tabaka endeks dışındaki 740 büyük ve orta ölçekli şirkettir: en az 15 $ hisse fiyatı ve en az 25 milyon $ ortalama günlük işlem değeri eşiklerini geçen hisseler arasından piyasanın sektör ağırlıklarına orantılı olarak seçildi; bunların 9 tanesi sonradan borsadan çıktı.
Örneklem. Gözlem birimi hisse-haftadır: bir çarşambadaki bir hisse. Bir hisse, o gün geçerli bir kapanışı, sinyalin bir değeri ve ölçülmüş bir sonucu olduğunda o çarşambanın kesitine girer; hatalı veri olarak işaretlenen fiyat çubukları ve ihraççı değişimini aşan getiriler dışarıda bırakılır. Bu çalışmanın örneklemi 1.767 hissenin n = 1.763 tanesidir: 4 Oca 1995 ile 19 Ağu 2026 arasında 1.634 çarşambada 1.889.758 hisse-hafta, çarşamba başına medyan 1.148 hisse (aralık 820–1.371). Hisse-haftaların 331.954 tanesi (%17,6) sonradan borsadan çıkan 422 şirketten gelir. Her hisse ve her çarşamba eşit ağırlık taşır.
Temsil gücü. Tablo 1 örneklemi GICS sektörlerine göre S&P Composite 1500'ün yanında verir: ikisinin tam örtüşmesi için şirketlerin %7,9 kadarının sektör değiştirmesi gerekirdi. Son piyasa değerine göre aktif şirketlerin %55 kadarı büyük (en az 10 milyar $), %38 kadarı orta (2–10 milyar $), %6 kadarı küçük ölçeklidir. 2. tabaka kuruluşta işlem gören şirketlerden seçildiği için geçmişi hayatta kalma yanlılığı taşır. 4. bölüm ana sonucu her tarihte S&P 500 üyesi olan hisseler, yani örneklemin bu yanlılıktan büyük ölçüde arınmış kısmı arasında yeniden ölçer.
Bu çalışmanın örneklemindeki şirketler, bunlardan sonradan borsadan çıkanlar, aktif şirketlerin büyüklüğü, örneklemin hisse-hafta payı ve sektörün S&P Composite 1500 içindeki payı.
| Sektör | Örneklem | Çıkan | Büyük | Orta | Küçük | Hisse-hafta | S&P 1500 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bilgi Teknolojileri | 282 | 67 | 122 | 76 | 18 | %13,9 | %12,7 |
| Finans | 256 | 60 | 114 | 74 | 8 | %14,6 | %17,2 |
| Sanayi | 255 | 53 | 126 | 67 | 11 | %15,9 | %17,5 |
| Sağlık | 237 | 47 | 92 | 81 | 16 | %12,4 | %10,9 |
| İsteğe Bağlı Tüketim | 209 | 39 | 69 | 87 | 12 | %12,3 | %12,9 |
| Enerji | 105 | 30 | 39 | 31 | 5 | %5,9 | %4,7 |
| Temel Tüketim | 101 | 38 | 40 | 17 | 5 | %5,9 | %4,9 |
| Malzeme | 94 | 34 | 35 | 24 | 2 | %5,6 | %5,1 |
| Gayrimenkul | 84 | 10 | 40 | 32 | 2 | %5,7 | %6,9 |
| İletişim Hizmetleri | 80 | 31 | 28 | 13 | 5 | %3,9 | %3,3 |
| Kamu Hizmetleri | 60 | 13 | 35 | 12 | 0 | %4 | %4 |
| Tüm sektörler | 1.763 | 422 | 740 | 514 | 84 | %100 | %100 |
Örneklem: 1.767 şirketin n = 1.763 tanesi. Büyüklük, piyasa değeri kayıtlı 1.338 aktif şirket için son piyasa değerine göre: büyük ≥ 10 milyar $, orta 2–10 milyar $, küçük < 2 milyar $. S&P 1500 payları S&P 500, MidCap 400 ve SmallCap 600 bileşenlerini sayar (1.506 şirket, listeler 25 Eyl 2026 tarihinde okundu). Sektörler her şirketin güncel GICS sektörüdür.
2.2Sinyaller
| Sinyal | Tanım | Başlangıç | Çarşamba |
|---|---|---|---|
| 10 gün ve üzeri kapatma süresi | Son yayımlanan açığa satış raporundaki açık pozisyonun ortalama günlük hacme bölümü, 10 ya da daha fazla | 30 Haz 2021 | 265 |
| Kapatma süresi | Son yayımlanan açığa satış raporundaki açık pozisyonun ortalama günlük hacme bölümü | 30 Haz 2021 | 266 |
2.3Ölçüm
Sonuç değişkeni. Çarşamba kapanışından 1, 5, 21 ve 63 işlem seansı sonraki kapanışa kadarki getiri; bölünme ve temettüye göre düzeltilmiş kapanışlarla, aynı günün medyan hissesiyle karşılaştırılır. Hisselerin yarısı tanım gereği medyanı geçer; dolayısıyla şans her tarihte 100 içinde 50'dir. Borsadan çıkış getirisi eklenmez.
Her çarşamba, okumayı gösteren hisseler aynı günün medyan hissesine karşı puanlanır. Bir durum geçerli olduğu her çarşamba sayılır; bir kesişim ya da kırılım yalnızca gerçekleştiği çarşamba sayılır.
Her çarşamba hisseler sinyale göre sıralanır. Çalışma, bu sıralamanın her beşte birlik diliminin medyan hisseyi ne sıklıkla geçtiğini ve sinyal ile ardından gelen getiri arasındaki sıra korelasyonunu (IC) raporlar.
t istatistiği yalnızca örtüşmeyen tarihleri kullanır. Bir sonuç, |t| en az 3 olduğunda, yılların en az %60'ında geçerli kaldığında ve önemli olacak kadar büyük olduğunda kanıtlanmış sayılır; çalışmalar genelinde 1.470 test yapıldığında daha gevşek bir eşik şans eseri onlarcasını geçirirdi.
Veri ve yöntemin tamamı3Bulgular
Şekil 1, kapatma süresi 10 gün ve üzeri olan hisselerin her vadesini okur. Bu hisseler medyan hisseyi sonraki seansta 100 seferde 49, sonraki haftada 49, sonraki ayda 49, sonraki üç ayda 49 kez geçti. Dört okumanın dördü de yazı turanın biraz altında; sonraki seans okuması zayıf, diğer üçü ölçülebilir bir üstünlük göstermiyor. Hiçbiri sıkışma hikâyesinin söylediği yöne eğilmiyor.
Okumayı gösteren hisselerden aynı günün medyan hissesini geçenlerin payı, vadeye göre. 50 çizgisi şanstır, gri bant yalnızca şansın ürettiği aralıktır; dolu kare kanıtlanmış bir ilişkidir.
Her çarşamba hisseler sinyale göre en düşükten en yükseğe beş dilime ayrılır; çubuklar her dilimin sonraki ayda aynı günün medyan hissesini ne sıklıkla geçtiğini gösterir. Kesikli çizgi şanstır.
Sonraki ayda.
Sonraki hafta, endüstriye karşı üç seanslık getiri; 32 yılın 32 tanesinde aynı yönde.
Sinyal ile ardından gelen getiri arasındaki sıra korelasyonu, %95 aralığıyla. Sıfırı kesen bir aralık ilişki yok demektir.
Her kare bir takvim yılıdır; dolu kare, sinyali gösteren ortalama hissenin sonraki ayda medyan hissenin gerisinde kaldığı bir yıldır. Yıllar sayılır, sırayla gösterilmez.
Üstünlüğü olan bir sinyal karelerin çoğunu doldurur ya da çoğunu boş bırakırdı.
Sonraki ayda her GICS sektörünün içindeki sıra korelasyonu; hisseler yalnızca kendi sektörlerine karşı sıralanır. Renk yalnızca |t| ≥ 2 olduğunda.
Kapatma süresi 10 gün ve üzeri olan her 100 hisseden 49 tanesi sonraki ayda medyan hisseyi geçti (Şekil 2). Kapatma süresine göre beş dilime ayrıldığında en yüksek dilim sonraki ayda medyan hisseyi 100 seferde 49 kez, en düşük dilim 50 kez geçti (Şekil 3); sıra korelasyonu -0,010 oldu ve her vadede sıfıra yakın kaldı (Şekil 4). Bu iki dilimin ortalama hisseye karşı ortalama getirisi 0,19 ve 0,11 puan oldu; ortalama her hareketin büyüklüğünü sayar, pay ise yalnızca bir hissenin ne sıklıkla öne geçtiğini.
4Sağlamlık
Tablo 3, 10 günlük bölgeyi vade vade okur: sonraki ayda 6 yılın 4 tanesinde medyan hissenin gerisinde kaldı. Squeeze skoru hisseleri kapatma süresiyle tam olarak aynı biçimde sıralar; bu yüzden Tablo 4'teki satırları kapatma süresininkileri tekrarlar. Oradaki en güçlü okuma, tarihindeki S&P 500 üyeleri arasında ve sıkışma hikâyesinin aleyhine eğiliyor: daha yüksek kapatma süresi, biraz daha zayıf bir ay (IC -0,023, t -3,1). Bu, kısa bir kaydın tek bir alt kümesi; tek başına bir sonuç değil.
Medyan hisseyi geçenlerin payı, örtüşmeyen tarihlerdeki t istatistiği ve aynı yönü gösterdiği yıllar.
| Vade | Medyanı geçen | t | Aynı yöndeki yıllar |
|---|---|---|---|
| 10 gün ve üzeri kapatma süresi, seansta | 48,8 | -2,1 | 5 / 6 |
| 10 gün ve üzeri kapatma süresi, haftada | 49,3 | -1,0 | 4 / 6 |
| 10 gün ve üzeri kapatma süresi, ayda | 48,5 | -0,4 | 4 / 6 |
| 10 gün ve üzeri kapatma süresi, üç ayda | 48,9 | 0,1 | 4 / 6 |
Sıra IC'si ve örtüşmeyen tarihlerdeki t istatistiği.
| Örneklem | IC | t | Çarşamba |
|---|---|---|---|
| Squeeze skoru, sonraki ay | |||
| Tüm hisseler, tüm dönem | -0,0102 | -0,9 | 262 |
| On yıllara göre: 1995–2004 | |||
| On yıllara göre: 2005–2014 | |||
| On yıllara göre: 2015– | -0,0102 | -0,9 | 262 |
| Tarihte S&P 500 üyesi olanlar | -0,0233 | -3,1 | 262 |
| Genel işaretle aynı olan sektörler | 7 / 11 | ||
| Kapatma süresi, sonraki ay | |||
| Tüm hisseler, tüm dönem | -0,0102 | -0,9 | 262 |
| On yıllara göre: 1995–2004 | |||
| On yıllara göre: 2005–2014 | |||
| On yıllara göre: 2015– | -0,0102 | -0,9 | 262 |
| Tarihte S&P 500 üyesi olanlar | -0,0233 | -3,1 | 262 |
| Genel işaretle aynı olan sektörler | 7 / 11 |
5Sınırlılıklar
- Bu verideki açığa satış kaydı 2021 yılında, o yılın en bilinen sıkışmalarından sonra başlıyor ve 6 takvim yılını kapsıyor. Evrenin önceki on yıllarında açığa satış okuması yok; daha uzun bir kayıt farklı bir sonuç verebilir.
- Açığa satış ayda iki kez raporlanır ve tanımladığı tarihten günler sonra yayımlanır. Her okuma, bir okurun göreceği gibi yayım gününe göre tarihlendi; o güne kadar başlamış bir sıkışmanın bir kısmı geçmişte kalır.
- Çalışma, yoğun açığa satış yapılmış hisselerin medyan hisseyi ne sıklıkla geçtiğini sayar; bir sıkışmanın yarattığı nadir ve sert yükselişlerin büyüklüğünü değil. Birkaç büyük sıkışma, grubun üyelerinin çoğu geride kalırken grubun ortalama getirisini yukarı çekebilir.
- Maliyetler düşülmeden önce. Ortalamalar işlem maliyetlerini, vergileri ve piyasa etkisini içermez.
- Aynı kapanış zamanlaması. Getiriler sinyalin hesaplandığı kapanışta başlar; gerçek bir işlem daha geç başlardı.
- Küçük şirketlerde hayatta kalanlar. Endeks dışı şirketler evren kurulduğunda işlem görenlerden seçildi; borsadan çıkış getirisi eklenmez.
6Sonuç
Kapatma süresi, açığa satıcılar için çıkışın ne kadar kalabalık olduğunu ölçer: bir hisseye karşı kimin bahis oynadığını ve çıkmanın ne kadar süreceğini söyler. 2021 yılından bu yana aynı günün medyan hissesine karşı ölçüldüğünde, kapatma süresi 10 gün ve üzeri olan hisseler sonrasında diğer hisseleri geçmedi; kapatma süresine göre sıralama da hiçbir yönde ölçülebilir bir üstünlük göstermedi. Sıkışma, olup bittikten sonra tek bir hisse için anlatılan bir hikâyedir; yüzlerce hissede, kapatma süresi yüksek tipik hisse sonrasında medyan hisseyi geçmedi.
Kaynaklar
- Asquith, P., Pathak, P. A. and Ritter, J. R. (2005). Short Interest, Institutional Ownership, and Stock Returns. Journal of Financial Economics 78(2).
- Boehmer, E., Jones, C. M. and Zhang, X. (2008). Which Shorts Are Informed? Journal of Finance 63(2).
- Benjamini, Y. ve Hochberg, Y. (1995). Controlling the False Discovery Rate: A Practical and Powerful Approach to Multiple Testing. Journal of the Royal Statistical Society, Series B 57(1).
- Grinold, R. C. ve Kahn, R. N. (2000). Active Portfolio Management, 2. baskı. McGraw-Hill.
- Harvey, C. R., Liu, Y. ve Zhu, H. (2016). … and the Cross-Section of Expected Returns. Review of Financial Studies 29(1).
- Shumway, T. (1997). The Delisting Bias in CRSP Data. Journal of Finance 52(1).
Ek A. Okurların sorduğu sorular
- Açığa satışı yüksek hisseler sıkışmayla yükselir mi?
- Kural olarak hayır. 2021 yılından bu yana, kapatma süresi 10 gün ve üzeri olan ABD hisseleri sonraki ayda aynı günün medyan hissesini 100 seferde 49 kez geçti; yazı turada bu sayı 50. Tek tek hisselerde sıkışmalar yaşanır, ama yoğun açığa satış yapılmış tipik hisse medyanı geçmedi; çalışma, nadir sıkışmaların kendi büyüklüğünü ölçmez.
- Kapatma süresi (days to cover) nedir?
- Açıktaki hisse sayısının, hissenin ortalama günlük hacmine bölünmesidir: açığa satıcıların pozisyonlarını kapatmak için kabaca kaç günlük normal işleme ihtiyaç duyacağını gösterir. 10 gün ve üzeri, sık sık bir sıkışma kurulumu olarak anılır.
- Yüksek bir squeeze skoru daha iyi bir sinyal mi?
- Bu veride hayır. Burada kullanılan squeeze skoru, kapatma süresini tüm hisseler içindeki sırasıyla çarpar; dolayısıyla hisseleri kapatma süresiyle tam olarak aynı biçimde sıralar ve aynı sonucu verir: ölçülebilir üstünlük yok.
- Short squeeze kurulumu nasıl ölçüldü?
- Açığa satış kaydının başladığı 2021 yılından 19 Ağu 2026 tarihine kadar her çarşamba, hisseler sonraki 1, 5, 21 ve 63 işlem seansında aynı günün medyan hissesiyle karşılaştırıldı; her çalışmanın kullandığı aynı 1.767 ABD hissesi evreninde. Her açığa satış verisi, yayımlandığı güne göre tarihlendi.
Verilerin erişilebilirliği ve atıf
Bu rapordaki her rakam, örneklem tanımı, sağlamlık sonuçları ve test sayılarıyla birlikte JSON olarak yayımlanan tek bir dondurulmuş anlık görüntüden alınmıştır. Aynı anlık görüntü araştırma konsolunu da besler; ikisi birbiriyle çelişemez.
Opulence Alpha Research (2026). Açığa satışı yüksek hisseler short squeeze ile yükselir mi? Opulence Alpha Studies, 25 Eyl 2026. https://opulencealpha.ai/studies/short-squeeze
Araştırmadır, tavsiye değildir. Yüzlerce hisse genelinde ölçülen bir eğilim, tek bir hisse için yalnızca hafif bir işarettir; fiyat tahmini değildir.