Backtest'te hayatta kalma yanlılığı nedir?
26 Eyl 2026 tarihinde platformun koduna karşı gözden geçirildi
Hayatta kalma yanlılığı, yalnızca bugün hâlâ var olan şirketleri, fonları ya da stratejileri inceleme hatasıdır. Başarısız olanlar — iflas edenler, zorunlu olarak borsadan çıkarılanlar, kapanan fonlar — örneklemden düştüğü için geçmiş getiriler o dönemin yatırımcılarının gerçekte elde ettiğinden yüksek, risk ise yaşadıklarından düşük görünür.
Neden önemli
Bugünkü endeks üyeleri üzerinde çalıştırılan bir hisse taraması yalnızca ayakta kaldığı zaten bilinen şirketleri seçebilir; iflas eden, satın alınan ya da küçülerek endeksten çıkan her şirketi sessizce dışarıda bırakır. Yatırım fonları üzerine yapılan çalışmalar, kapanan fonları örneklemden düşürmenin ortalama getiriyi olduğundan yüksek gösterdiğini (Elton, Gruber ve Blake, 1996), hatta kalıcı bir beceri izlenimi yaratabildiğini (Brown, Goetzmann, Ibbotson ve Ross, 1992) ortaya koydu.
Nasıl çalışır
Çözüm, her geçmiş tarihte evreni o günkü haliyle kullanmaktır: borsadan çıkan menkul kıymetleri tüm fiyat geçmişleriyle tutmak, endeks üyeliğini bugünkü listeden değil tarihsel kayıtlardan almak ve borsadan çıkış getirisini de hesaba katmak. Veri tabanları bu getiriyi, kötü performans nedeniyle borsadan çıkarılan şirketlerde sıklıkla atlar; oysa bu getiri genellikle büyük bir kayıptır (Shumway, 1997). Zaman noktası üyelik listeleri ve borsadan çıkış kodları standart araçlardır.
Opulence Alpha nasıl uygular
Opulence Alpha çalışmaları 1.767 ABD hissesinden oluşan tek ve sabit bir evren kullanır. Evren, 1996'dan bu yana S&P 500'e girmiş ve fiyat geçmişi elde edilebilen her şirketi, toplam 1.027 şirketi, tüm geçmişiyle içerir; bunların 413'ü sonradan borsadan çıktı. Örneklemdeki hisse-haftaların %17,6'sı sonradan borsadan çıkan şirketlerden gelir. Üç eksik belirtilir: çoğu 2010'dan önce endeksten ayrılmış 137 tarihî üyenin fiyatları elde edilemedi; endeks dışındaki 740 şirket kuruluşta işlem görenlerden seçildi, bu yüzden ana bulgular her tarihte S&P 500 üyesi olan hisselerde yeniden ölçülür; borsadan çıkış getirisi de eklenmez.
Borsadan çıkanlar dahil evren →İlgili kavramlar
Sorular
Yatırımda hayatta kalma yanlılığına bir örnek nedir?
- Bir stratejiyi bugünkü S&P 500 üyeleri üzerinde geriye dönük sınamak. Bu şirketler büyüdükleri ve ayakta kaldıkları için endekstedir; iflas eden, satın alınan ya da küçülerek endeksten çıkanlar listede yoktur. Bu liste üzerinde sınanan her strateji, geçmişteki hiçbir yatırımcının sahip olamayacağı bir avantajla başlar; çünkü o gün kimse hangi şirketlerin ayakta kalacağını bilmiyordu.
Backtest'te hayatta kalma yanlılığından nasıl kaçınılır?
- Her test tarihinde evrenin o günkü hali kullanılmalıdır: borsadan çıkan şirketler tüm fiyat geçmişleriyle tutulur, endeks üyeliği bugünkü listeden değil tarihsel kayıtlardan alınır ve bir şirketin borsadan çıktığı günün getirisi de hesaba katılır. Ardından sonucun, yalnızca her tarihte bilinenlerle tanımlanan bir alt kümede, örneğin o tarihin endeks üyeleri arasında da geçerli olup olmadığına bakılır.
Opulence Alpha evreni hayatta kalma yanlılığından arınmış mı?
- Tamamen değil. S&P 500 katmanı büyük ölçüde arınmıştır: 1996'dan bu yana fiyatı elde edilebilen her üyeyi, sonradan borsadan çıkan 413 şirket dahil, içerir; yine de çoğu 2010'dan önce endeksten ayrılmış 137 tarihî üye eksiktir. Borsadan çıkış getirisi eklenmez. Endeks dışındaki 740 şirket evren kurulduğunda işlem görenlerden seçildiği için daha önce batan ya da satın alınan küçük şirketler az temsil edilir; bu yüzden ana bulgular her tarihte S&P 500 üyesi olan hisselerde yeniden ölçülür.
Kaynaklar
- Brown, S. J., Goetzmann, W., Ibbotson, R. G. & Ross, S. A. (1992). Survivorship Bias in Performance Studies. Review of Financial Studies 5(4).
- Elton, E. J., Gruber, M. J. & Blake, C. R. (1996). Survivor Bias and Mutual Fund Performance. Review of Financial Studies 9(4).
- Shumway, T. (1997). The Delisting Bias in CRSP Data. Journal of Finance 52(1).
Araştırma yöntemleri hakkında eğitim içeriğidir. Yatırım tavsiyesi değildir.